{"id":860,"date":"2022-05-10T18:21:52","date_gmt":"2022-05-10T16:21:52","guid":{"rendered":"https:\/\/finetok.unilink.it\/?p=860"},"modified":"2022-05-18T20:33:21","modified_gmt":"2022-05-18T18:33:21","slug":"la-ristrutturazione-societaria-tramite-spin-off","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/finetok.unilink.it\/index.php\/2022\/05\/10\/la-ristrutturazione-societaria-tramite-spin-off\/","title":{"rendered":"La ristrutturazione societaria tramite spin-off"},"content":{"rendered":"\n<p>Come avete avuto modo di apprendere in tale <a href=\"https:\/\/finetok.unilink.it\/index.php\/2022\/05\/09\/corporate-break-up-deals\/\">articolo<\/a>, le operazioni di <strong><em>Corporate Break-Up Deals<\/em><\/strong> appartengono a quel ramo di operazioni che riguardano la ristrutturazione d\u2019azienda (<strong><em>corporate restructuring<\/em><\/strong>), che vengono messe in atto quando l\u2019azienda non naviga in buone acque e la sua situazione \u00e8 compromessa, al fine <em>di ristabilire<\/em> <em>un adeguato equilibrio gestionale e finanziario.<\/em><\/p>\n\n\n\n<p>Il seguente articolo ha come obiettivo quello di approfondire una delle quattro tipologie di operazioni che rientrano nella categoria dei \u201cbreak-up azionari\u201d, dunque parliamo di dismissioni di unit\u00e0 produttive, singole unit\u00e0 di business oppure singoli asset di societ\u00e0 quotate. Dal momento che tali societ\u00e0 sono quotate, questo si trasmetter\u00e0 direttamente sul portafoglio degli investitori, in quanto queste operazioni andranno ad impattare direttamente sul capitale azionario della societ\u00e0 stessa e in modalit\u00e0 differenti a seconda della tipologia di operazione posta in essere dalla capogruppo.<\/p>\n\n\n\n<p>Le tipologie di break-up azionari sono quattro:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\"><li>Spin-off;<\/li><li>Carve-out (che si distingue tra primario e secondario);<\/li><li>Split-off;<\/li><li>Tracking stocks.<\/li><\/ul>\n\n\n\n<p><strong>Il caso degli spin-off<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Per <strong>Spin-off<\/strong> si intende lo \u201c<strong><em>scorporo<\/em><\/strong>\u201d di una parte del business di un conglomerato societario, attraverso la costituzione di una nuova societ\u00e0, indipendente dalla societ\u00e0 madre.<\/p>\n\n\n\n<p>\u00c8 il caso in cui le azioni di una societ\u00e0 controllata, o di una NewCo costituita appositamente per incorporare una divisione di business o ramo aziendale, vengono distribuite in misura proporzionale agli azionisti della capogruppo.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>A fronte di questa distribuzione non vi \u00e8 un corrispettivo monetario e l\u2019operazione pu\u00f2 quindi configurarsi come un dividendo straordinario.<\/p>\n\n\n\n<p>Nell&#8217;operazione appena descritta gli azionisti della societ\u00e0 capogruppo hanno un beneficio patrimoniale sotto forma di distribuzione di azioni e si ritrovano quindi ad essere azionisti sia della capogruppo sia di B.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Questo vantaggio, tuttavia, viene compensato dal fatto che la societ\u00e0 controllata o il ramo d&#8217;azienda \/ divisione di business che sono stati incorporati in B e ceduti agli azionisti, per la capogruppo rappresentano un \u201cimpoverimento\u201d: alla capogruppo verr\u00e0 cio\u00e8 a mancare d&#8217;ora in avanti il cash flow attribuibile alle attivit\u00e0 scorporate.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/lh6.googleusercontent.com\/bbql8SjiX6e1dp3ORqIi42dXaAdU9EZ974yV3M8LZFbZ4dFjKN1PhfpVg3TJgulSSEX5AgNW5oQXf5ynxFYjO6E0em69m8jf92MWHnsC8CRtpKWaJHhYVEWtSrZngoFJ2gU6tdeXMuZ14b4H2A\" alt=\"schema in inglese della starting organizational structure e della spin-off structure\"\/><\/figure>\n\n\n\n<p>Perch\u00e9 una societ\u00e0 decide di compiere uno spin-off?<\/p>\n\n\n\n<p>Esistono diversi motivi per cui una societ\u00e0 decide di effettuare uno scorporo societario, quali ad esempio:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\"><li><strong>Problemi di Antitrust o legali<\/strong>\u2192 pu\u00f2 essere il caso in cui una societ\u00e0 multisettoriale, dopo determinate operazioni di acquisizione, in uno specifico settore raggiunge una posizione dominante e si trova costretta a scorporare una societ\u00e0 figlia per mantenere una adeguata concorrenza nel settore.<\/li><li><strong>Conferire maggiore visibilit\u00e0 a business diversi che possano essere meglio apprezzati dal mercato<\/strong>\u2192 se una societ\u00e0 opera in campi molto diversi fra loro (ad esempio nel campo della moda e nella produzione di farmaci) potrebbe risultare meno appetibile agli occhi di tutti quegli investitori focalizzati a un solo settore.<\/li><li><strong>Separare un business in difficolt\u00e0 da uno sano<\/strong>\u2192 un business che non produce risultati pu\u00f2 distogliere l\u2019attenzione del management dal settore principale di cui si occupa la societ\u00e0. Uno Spin-off di questo business con un management dedicato e con incentivi specifici su questa nuova societ\u00e0 ha pi\u00f9 chance di successo rispetto alla societ\u00e0 conglomerata di partenza.<\/li><\/ul>\n\n\n\n<p>Quali sono i vantaggi dello spin-off?<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\"><li>L&#8217;eliminazione del \u201c<strong><em>conglomerate discount<\/em><\/strong>\u201d che caratterizza spesso le strutture diversificate e opache, in cui il mercato azionario non riesce a valorizzare pienamente le componenti pi\u00f9 specifiche e valuta un gruppo diversificato di imprese e attivit\u00e0 a un prezzo inferiore rispetto alla somma delle sue parti.<\/li><li>Il recupero del \u201c<strong><em>core business<\/em><\/strong>\u201d, perch\u00e9 diventa facile identificare di cosa si occupa B, e questo consente di recuperare il valore nascosto da quella opacit\u00e0 informativa che c\u2019era precedentemente. Quindi ci sar\u00e0 un miglioramento sia lato governance che management della societ\u00e0 sia della struttura dei bilanci e delle documentazioni presentate;<\/li><li>La possibilit\u00e0 di focalizzare meglio gli obiettivi aziendali e di stabilire forme di incentivo e di responsabilit\u00e0 pi\u00f9 dirette per il management;<\/li><li>L&#8217;impatto indiretto sulla gestione finanziaria, potendo concentrare il \u201c<strong><em>fundraising<\/em><\/strong>\u201d a un perimetro pi\u00f9 limitato;<\/li><li>La possibilit\u00e0 per gli azionisti di focalizzare meglio le proprie scelte di investimento, potendo scegliere tra la capogruppo post-scissione e la societ\u00e0 spin-off.<\/li><\/ul>\n\n\n\n<p class=\"has-small-font-size\"><em>Lorenzo Benetti <\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Come avete avuto modo di apprendere in tale articolo, le operazioni di Corporate Break-Up Deals appartengono a quel ramo di operazioni che riguardano la ristrutturazione d\u2019azienda (corporate restructuring), che vengono messe in atto quando l\u2019azienda &hellip; <\/p>\n","protected":false},"author":4,"featured_media":861,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[1,7,8],"tags":[243,242,241],"class_list":["post-860","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-abc-finanziario","category-abcfinanziario","category-trends","tag-azionari","tag-break-up","tag-spin-off","latest_post"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/finetok.unilink.it\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/860","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/finetok.unilink.it\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/finetok.unilink.it\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/finetok.unilink.it\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/4"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/finetok.unilink.it\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=860"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/finetok.unilink.it\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/860\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":944,"href":"https:\/\/finetok.unilink.it\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/860\/revisions\/944"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/finetok.unilink.it\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media\/861"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/finetok.unilink.it\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=860"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/finetok.unilink.it\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=860"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/finetok.unilink.it\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=860"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}